A teoria do “sorriso do dólar” sugere que o dólar enfraquece durante períodos de crescimento global decente e relativa estabilidade, em vez de crises extremas ou força excepcional dos EUA.
Embora a economia dos EUA permaneça resiliente, outros bancos centrais como o BCE, o Banco do Canadá e o Reserve Bank of Australia poderão considerar aumentos das taxas de juro no final do próximo ano.
Isto contrasta com o potencial da Reserva Federal para uma flexibilização contínua. A perspectiva de taxas de juro mais elevadas fora dos EUA, juntamente com taxas mais baixas nos EUA, cria diferenciais de taxas de juro cada vez maiores que pressionam o dólar para baixo.
A discussão em torno da degradação e desdolarização do dólar é considerada exagerada. Em vez disso, observa-se uma mudança estrutural nos mercados de cobertura.
Embora haja menos vendas de activos nos EUA do que se imagina, os investidores estão a inclinar-se para activos não monetários quando adquirem novos. No entanto, continuam em grande parte a deter activos existentes nos EUA.
Está a ocorrer uma maior cobertura de riscos descendentes. À medida que o Fed corta as taxas de juros, o custo do hedge diminui, potencialmente levando a mais atividade de hedge, o que também pode contribuir para um dólar mais fraco.
Por que o dólar americano continuará caindo mesmo que a economia de 2026 melhore
O artigo discute o potencial de um declínio estrutural do dólar dos EUA no próximo ano, apesar da resiliência da economia dos EUA. Este enfraquecimento está ligado a uma mudança nas condições económicas globais e nas expectativas de política monetária.
